2024年11月4日-2024年11月8日，上证指数涨5.51%，报3452.30点。创业板指涨9.32%，报2321.59点。深证成指涨6.75%，报11161.70点。汽车零部件指数涨11.78%，跑赢上证指数6.27%。前五大上涨个股分别为骏创科技、旺成科技、威唐工业300707）、山子高科000981）、天汽模002510）。

　　行业复盘：终端进入销售旺季，带动供应链收入增长。零部件板块主要围绕下游销量、原材料/运费成本等因素波动。复盘汽零指数：1）2023H1，车企降价拉动销量增长，叠加规模效应+汇兑收益，零部件企业业绩超预期金融理财服务管理。汽车零部件指数涨幅9%；2）2023H2，赛力斯601127）M7订单超预期，带动供应链出货量增长，但原材料、运费等成本提升，企业盈利能力有所承压，指数跌幅2%；3）2024H1，原材料、运费价格上涨+终端降价传导，零部件企业盈利能力有所承压金融理财服务管理，指数跌幅15%；4）2024Q3，由于汽车行业进入销售旺季，终端销量增长，带动零部件企业出货量提升，释放规模效应，同时原材料、运费价格有所下滑，零部件企业经营压力有所减缓。2024Q3，汽车零部件指数由7302点上升至8646点，涨幅18%。

　　板块回顾：原材料及运费下行减轻经营压力，汇兑损失影响报表利润。新能源渗透率高企背景下，出海+绑定爆款车型成为突破口。1）收入：销量端，根据中汽协数据，2024Q1-Q3乘用车销量分别为568/629/670万辆，环比-28%/+11%/+6%，以旧换新发力的背景下，内需侧贡献了下半年的主要增量。分车企看，2024Q3行业销量分化显著，其中比亚迪002594）销量同/环比分别+37%/+15%；理想销量同/环比分别+45%/+41%；赛力斯销量同/环比分别+199%/+10%。2）成本：原材料及运费下行减轻经营压力，汇兑损失等影响净利率。2024Q3，铝价/塑料城价格指数/钢价/INE集运指数（欧线%。同期，美元兑人民币从7.27变化至7.02，美元兑比索从18.4变化至19.6，墨西哥比索贬值对海外布局企业业绩有一定影响。

　　财务回顾：终端供给发力拉动内需，降本增效巩固盈利能力。1）收入：2024Q3以来，行业重磅新车密集上市，涵盖各价格带，供给维持强势。下半年以来，各车企相继加码新车供给，比亚迪（各主力车型DM5.0换代）、鸿蒙智行（享界S9、问界M9五座版、智界R7、阿维塔07）、吉利（银河E5、星愿）、蔚来（（乐道L60）、小鹏（MONA03、P7+）、长安（深蓝L07/S05）相继上市，推动供应链增长。2）盈利能力：终端竞争压力向上传导，零部件企业盈利出现分化。具备客户好、管理好的企业通过规模效应+降本控费实现净利率稳健或略增。3）展望行业未来发展，我们预计整车价格战边际缓解，新车涌现+以旧换新政策带动需求增长，零部件企业向内有望受益于智能化+机器人带来的产业链新机遇，向外有望凭借高效管理+自动化生产+成本低+响应快等竞争优势挖掘全球市场空间潜力。

　　投资建议：终端销售进入旺季，带动零部件企业业绩发展。展望行业发展，零部件企业有望受益于下游客户放量+品类开拓+海外产能释放等实现收入增长，同时通过规模效应+降本增效+价格联动机制消化大宗、运费等成本端上涨，进一步增强盈利能力。建议关注：1）龙头车企供应链：【拓普集团601689）】、【新泉股份603179）】、【福耀玻璃600660）】金融理财服务管理、【双环传动002472）】、【星宇股份601799）】、【博俊科技300926）】、【沪光股份605333）】、【银轮股份002126）】；2）机器人供应链：【拓普集团】【三花智控002050）】【北特科技603009）】【贝斯特300580）】【斯菱股份301550）】；3）智能驾驶：【德赛西威002920）】、【经纬恒润】、【伯特利603596）】、【中国汽研601965）】、【华阳集团002906）】等。

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　　1：前三季度中国出口到“一带一路”国家汽车商品累计金额达988.3亿美元，同比增长16%。

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　　3：海通证券分析认为，汽车行业价格战告一段落，以旧换新政策将托底行业景气度。

　　4：崔东树预测新能源车国内销量四季度将增长39%，全年及明年均保持高速增长。

　　6：宝马集团第三季度净利润同比大滑83.8%，汽车利润率降至四年来最低。

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　　2、潍柴动力000338）：1）Pzena Investment Management, LLC增持潍柴动力151.4万股 每股作价约11.86港元。2）潍柴动力：前三季度M系列大缸径高速发动机销量近6000台，凯傲集团营业收入84.4亿欧元。3）大摩：维持潍柴动力“增持”评级 目标价降至16港元。4）潍柴动力：分红比例和金额位于行业前列，上市以来现金分红总额近320亿元。

　　3、拓普集团：1）拓普集团优质客户放量前九月赚22亿 3000多员工研发打造科技平台型企业。

　　4、德赛西威：1）德赛西威：已获得AUDI等多家客户的新项目订单，轻量级智能驾驶域控产品受到多家客户认可。